CDS Nedir?
CDS, İngilizce Credit Default Swap kelimelerinin kısaltmasıdır.
Türkçe’de en yaygın kullanılan karşılıkları şunlardır:
• Kredi Temerrüt Takası
• Kredi Temerrüt Swap’ı
• Kredi Risk Primi (en çok kullanılan günlük ifade)
Basitçe Ne İşe Yarar?
CDS, bir ülkenin veya şirketin borcunu (örneğin devlet tahvili, Eurobond) ödeyememe (temerrüt / iflas benzeri durum) riskine karşı alınan bir tür sigorta sözleşmesidir.
• Bir yatırımcı (örneğin tahvil alan biri) “Bu ülke borcunu ödemezse zarar ederim” diye endişeleniyorsa,
• CDS satın alarak kendini korur.
• Karşılığında yıllık bir prim (CDS primi) öder.
Bu prim, 100 birim borç için ödenen yıllık maliyet olarak ifade edilir ve genellikle baz puan (bps) cinsinden söylenmektedir.
Yüksek CDS Primi Ne Anlama Gelir?
• Ülkenin borçlarını ödeyememe riski yüksek algılanıyor
• Dış borçlanma maliyeti artar
• TL üzerinde baskı oluşur
• Enflasyon ve kur riski yükselir
Düşük CDS Primi Ne Anlama Gelir?
• Piyasalar ülkeyi daha güvenli görünür
• Borçlanma maliyeti düşer
• Yabancı sermaye girişi kolaylaşır
• Genel ekonomik güven artar
Türkiye Ekonomisi Açısından CDS Primi Değerlendirmesi
Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi Şubat 2026 sonunda 221-226 baz puan aralığında seyretmektedir.. Bu seviye, 2025’teki yüksek seyreden CDS primi verilerinin (300-370 bps civarı) belirgin bir şekilde düşüş gösterdiğini göstermekte ve son yılların en düşük seviyelerinde devam ettiğini söylemektedir.
Düşük CDS primi, yatırımcıların Türkiye’ye güveninin arttığını, dış borçlanma maliyetlerinin azaldığını ve makroekonomik istikrarın bir nebze de olsa güçlendiğini yansıtmaktadır.
Enflasyona Etkisi
Düşük CDS primi, TL’nin değerini destekleyerek ithal maliyetleri frenlemekte ve enflasyon beklentilerini aşağı çekmektedir.
TCMB’nin 12 Şubat 2026 Enflasyon Raporu’na göre:
• 2026 yıl sonu enflasyon tahmin aralığı %15-21 olarak güncellenmiştir (ara hedef %16 korundu).
• Ocak 2026’da yıllık enflasyon %30,7 seviyesindeydi.
Gıda ve hizmet kalemlerindeki katılık nedeniyle tahmin yukarı revize edilse de, CDS’teki gerileme dezenflasyon sürecini kolaylaştırmaktadır. CDS primi 200 bps altına kalıcı olarak inerse, 2026 sonunda enflasyonun %20 bandına yaklaşması ve 2027’de tek haneye inmesi hedefi daha gerçekçi hale gelebilecektir.
Maliye Politikası ve Para Politikasına Yansımaları
Maliye politikası tarafında; düşük CDS, Hazine’nin borçlanma maliyetlerini aşağı çekmektedir. Bu durum da , bütçe disipliniyle birleşirse kamu borç yükünü yönetilebilir kılabilecek ve altyapı ile sosyal harcamalar için alan açmaktadır.
Para politikası tarafında TCMB’nin sıkı duruşu (rezerv artışı, TL mevduat payındaki yükseliş) CDS iyileşmesinin ana nedeni olmuştur. Politika faizi 2026’da kademeli indirimlerle yıl sonunda %28-32 bandına inmesi beklenmektedir. Düşük CDS, kredi büyümesini dengeli tutarak dezenflasyonu desteklemektedir.
Ancak bu iyi gelişmelere karşın erken gevşeme riski de söz konusudur . Politika enstrümanlarında gevşeme yaşanır sıkı politika duruşu bozulursa TL baskısı artar, CDS yükselir ve enflasyon hedefleri bozulabilecektir.
Kredi Notlarına Etkisi
CDS primi, kredi derecelendirme kararlarında öncü bir göstergedir.
Son verilere bakılacak olunduğunda ;
• Fitch Ratings (23 Ocak 2026): Not BB- teyit edildi, değerleme görünümü ise “Durağan”dan “Pozitif”e çevrildi.
Bu durumun ana gerekçelerinde ise ; rezerv artışı, sıkı politika duruşu ve CDS gerilemesi ana gerekçeler olarak gösterilebilmektedir.
• Moody’s: Ba3 (Durağan).
• S&P: BB- (Durağan).
CDS 200-220 bps bandında kalırsa 2026’da not artırımı (BB veya Ba2 seviyesi) olasılığı artabilir ; bu senaryonun gerçekleşmesi durumundaysa yabancı sermaye girişi hızlanabilme ihtimalini artırabilecektir.
Ekonomik Büyümeye Katkısı
Düşük CDS ucuz finansman ve güven artışı yoluyla büyümeyi destekleyebilir .
• EBRD (Şubat 2026 raporu): 2026 büyüme tahmini %4,0’a yükseltildi (2027 için %4,5).
• Genel piyasa beklentisi: %3,7 – %4,2 bandındadır.
Sıkı politika ile düşük CDS kombinasyonu sürekliliğini korursa dengeli büyüme zemini sağlanabilecektir.
Döviz Kurlarına Etkisi
Düşük CDS primi yabancı sermaye girişini teşvik ederek TL talebini artırabilir ve kurda istikrar daha istikrarlı bir görünüm sunabilecektir.
Şubat 2026 son verileri itibariyle :
• USD/TRY kuru 43,80-43,88 seviyesinde (TCMB 26 Şubat gösterge: alış 43,8026, satış 43,8816).
• Kur 2026 başındaki seviyelerden sınırlı hareket etse de, CDS gerilemesi volatiliteyi azaltmakta ve TL’nin reel değer kaybını frenleyici bir unsur olarak söylenebilecektir.
Bu durum ithalat maliyetlerini aşağı çekerken ihracatçıları kısmen baskılamaktadır. CDS düşük kalırsa 2026 sonunda kurun kontrollü yükselişi (48-52 bandı) daha yumuşak olabilecektir.
Avantajlar ve Riskler
Avantajlar
• Borçlanma maliyetleri düşmektedir.
• Enflasyon hedeflerine yaklaşım hızlanmaktadır.
• Maliye-para politikası uyumu görece olarak güçlenmektedir.
• Kredi notu artışı kapısı aralanmaktadır.
• İstiktar korunabilirse ; kur istikrarı ve büyüme desteği görülebilecektir (%4 civarı mümkün)
Riskler
• Politika gevşemesinde acelecilik
• Seçim dönemi harcamaları
• Jeopolitik ve küresel şoklar
• Gıda-hizmet enflasyon katılığı
• Ani sermaye çıkışı riski
- Global yeşil dönüşünün maliyetsel etkileri
durumları da ekonomik enstrüman kullanımı açısından hem risk hem de olası istikrarsız sonuçları beraberinde getirme durumunu da ortaya koymaktadır.
SONUÇ
Şubat 2026’da 221-226 bps bandındaki CDS primi, Türkiye ekonomisi için görünüm açısından olumlu bir sinyal vermektedir . İstikrarlı durumun sürmesi durumunda ;
Enflasyon düşüşü kolaylaşır , , finansman ucuzlar , , not artışı olasılığı yükselir , kur istikrar kazanır ve ekonomik büyüme %4’e yaklaşabilecektir.
Ancak bu iyileşme kırılgan resesyon etkilerinin de sürdüğü gerçeğinden uzaklaşır, sıkı maliye- sıkı para disiplini devam etmez , , dezenflasyon kararlılığı ve küresel risk yönetimi sürdürülmezse CDS’te hızlı tersine dönüş riski de (250-300+ bps) görülebilir.
Toparlayacak olduğumuzda ;
2026 yılı düşük risk priminin kalıcı istikrar ve yatırıma dönüştürme yılı olabilir. Ancak dezenflasyon kararlılığından vazgeçilir, sıkı politika duruşundan vazgeçilirse ekonomik etkileri çok ciddi ekonomik risklere yol açabileceği gerçeğini de unutmamak gerekir.
Son olarak global yeşil dönüşümün etkileri de hem ekonomik olarak hem de CDS primi verilerinin geleceği açısından son derece kritik bir öneme sahip olacaktır.
KAYNAKÇA
• Investing.com – Türkiye CDS 5 Yıllık USD Güncel Veri
• TCMB – Enflasyon Raporu 2026-I Sunumu (12 Şubat 2026)
• Fitch Ratings – Türkiye Outlook Pozitif Revizyonu (23 Ocak 2026)
• TCMB – Günlük Döviz Kurları (26 Şubat 2026)
• EBRD – Türkiye Büyüme Tahmini Yükseltmesi (Şubat 2026)
MÜCTEBA ONURHAN ÖZMUMCU
EKONOMİST
